سياسة
لأول مرة منذ مارس 2020، خفض البنك المركزي الأميركي سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 0.5 نقطة، ويخطط لخفض إضافي بنصف نقطة أخرى بحلول نهاية عام 2024. هل سيتمكن الاقتصاد الأميركي من التعافي بشكل مستقر؟
كما كان متوقعًا، بدأت الاحتياطي الفيدرالي دورة جديدة من التخفيف في سياسته النقدية. يهدف الخفض البالغ 0.5 نقطة الذي تم اتخاذه يوم الأربعاء الماضي إلى تحفيز النمو وتقليل خطر حدوث هبوط حاد للاقتصاد في العام المقبل، دون القضاء عليه تمامًا. خلال مؤتمره الصحفي يوم الأربعاء، شدد جيروم باول على أن الهدف الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي الآن هو الحفاظ على معدل البطالة عند مستواه الحالي، والذي يعد منخفضًا نسبيًا، حوالي 4.3%.
التوقعات بشأن حدوث ركود بسبب تشديد السياسة النقدية وتأثيراتها على الوظائف لم تتحقق بعد. تظهر اتجاهات البطالة مرونة تفوق التوقعات. ولضمان الحفاظ على هذه الاستقرار، أشار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، في ملخصها المحدث للتوقعات الاقتصادية (SEP)، إلى احتمال حدوث خفض إضافي في أسعار الفائدة خلال هذا العام، مع توقع خفض إضافي بمقدار 100 نقطة أساس في العام المقبل.
جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، يواجه سياقًا معقدًا مع الانتخابات الرئاسية… التضخم في الولايات المتحدة يتراوح بين 4.75% و5.00%... هل أقدم باول على خطوة جريئة أم أخذ مخاطرة بتخفيض الفائدة؟
يمثل هذا التخفيف الجديد في السياسة النقدية نهاية سياسة التشديد التي بدأتها الفيدرالي في مارس 2022، بهدف خفض التضخم إلى 2%. أعلن باول أن هذه السياسة الصارمة ساعدت في إعادة توازن الاقتصاد، بما يتماشى مع هدف الاحتياطي الفيدرالي المزدوج: ضمان التوظيف الكامل واستقرار الأسعار. لا يزال باول واثقًا من أن قوة سوق العمل الحالية يمكن الحفاظ عليها، مع مواصلة تخفيض التضخم نحو هدف 2%. بمعنى آخر، يرى الاحتياطي الفيدرالي أن السياسة النقدية الحالية مناسبة للتعامل بشكل فعال مع كلا العنصرين من مهمته.
في عام 2021، تجاوز التضخم هدف الاحتياطي الفيدرالي، حيث وصل إلى حوالي 9% في منتصف عام 2022. لمواجهة ذلك، رفع الاحتياطي الفيدرالي بسرعة أسعار الفائدة لكبح هذا الارتفاع. على الرغم من أن البعض انتقد هذا التحرك باعتباره متأخرًا، إلا أن السياسة الصارمة أسهمت في النهاية في خفض التضخم. اليوم، انخفض التضخم إلى ما دون 3% وفقًا لمؤشر أسعار المستهلكين، رغم أنه لا يزال أعلى من هدف 2%. لكن الفيدرالي يظل واثقًا من أن توقعات التضخم تحت السيطرة وعلى مسار مستدام نحو الهدف. يتوقع الاحتياطي الفيدرالي أن يصل التضخم الكلي إلى 2.3% هذا العام، و2.1% بحلول عام 2025.
ومع ذلك، يخشى البعض أن يؤدي خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إلى إحياء التضخم. لذلك يجب على الفيدرالي تحقيق توازن دقيق بين هذا الخطر واحتمال ضعف الاقتصاد.
من المهم أن نتذكر أن أي قرار يتخذه الفيدرالي بشأن الفائدة - سواء كان رفعًا أو خفضًا أو إبقاءً - يكون دائمًا مصحوبًا بعدم يقين اقتصادي. لن يمكن تقييم فعالية هذا التخفيف النقدي بشكل كامل إلا في الأشهر المقبلة، عندما يصبح من الممكن قياس تأثيره على مهمة الاحتياطي الفيدرالي المزدوجة.
هل سيسهم خفض الفائدة في استعادة القدرة الشرائية للأسر الأميركية؟ لفترة من الوقت، أضر التضخم المرتفع وتكلفة الائتمان المرتفعة بهذه القدرة الشرائية...
بالفعل، تعرضت القدرة الشرائية للأميركيين لضغوط كبيرة خلال السنوات الأخيرة. من الآن فصاعدًا، قد يمثل خفض أسعار الفائدة الذي أعلن عنه يوم الأربعاء، إلى جانب التخفيضات المتوقعة الأخرى، أخبارًا جيدة للمستهلكين. يجب أن يؤدي خفض الفائدة الذي قرره الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيض أسعار الفائدة على القروض العقارية، وقروض السيارات، وبطاقات الائتمان، مما يجعل الاقتراض والإنفاق أكثر سهولة. الطريقة الأفضل للحفاظ على القدرة الشرائية للمستهلكين هي أن ينجح الاحتياطي الفيدرالي في تحقيق هدفه المزدوج: الحفاظ على تضخم منخفض وضمان التوظيف الكامل.
الحملة الانتخابية الرئاسية جارية في الولايات المتحدة. بالنسبة للاقتصاد والأسواق المالية، هل الفوز لترامب أو هاريس سيؤثر بشكل متساوٍ؟
الاقتصاد بلا شك هو القضية الأكثر أهمية للناخبين الأميركيين. ومع ذلك، فإن النقاشات حول من يستحق الثناء أو اللوم بشأن تقلبات الأسواق الأخيرة، أو بشأن التغيرات في البطالة والتضخم، لن تُحسم حتى يوم الانتخابات. قدم كل مرشح اقتراحات مختلفة بشأن مجموعة من القضايا الاقتصادية. كلا المرشحين لديهما خطط تتعلق بالضرائب والإنفاق، لكن نهجهما يختلف. دونالد ترامب يؤيد فرض الرسوم الجمركية وتقليل التنظيمات، في حين تدعم كملا هاريس تبني تنظيمات إضافية، بما في ذلك وضع حد أقصى لأسعار بعض المنتجات، خاصة السلع الغذائية. رغم أن كلا المرشحين يسعى لمعالجة التحديات الاقتصادية، إلا أن تفاصيل خططهما لم تتضح بالكامل بعد. فعالية مقترحات كل مرشح لا تزال موضع نقاش كبير. بما أن الاقتصاد ليس علمًا دقيقًا، فمن المرجح أن يستمر الجدل وعدم اليقين حتى بعد توضيح التفاصيل، لأن التنبؤ بالنمو الاقتصادي والتضخم ليس سهلاً أبدًا.
فيما يتعلق باستجابة الفيدرالي، فإن المسار المحدد لتخفيض الفائدة في الأشهر المقبلة (كم عدد التخفيضات ومتى) غير واضح، وسيعتمد على الظروف الاقتصادية في وقت كل اجتماع للفيدرالي. أعلن الاحتياطي الفيدرالي أنه ليس لديه خطة محددة مسبقًا وأنه سيواصل اتخاذ القرارات حسب كل اجتماع. تشير كل هذه العوامل إلى أن الاقتصاد الأميركي سيقترب من انتخابات نوفمبر بحالة كبيرة من عدم اليقين بشأن تطوره حتى ذلك الحين وما بعد الانتخابات.
ترامب اتهم الفيدرالي بأنه "مسيس". "مثل هذا الخفض الكبير يظهر إما أن الاقتصاد في حالة سيئة للغاية أو أنهم يلعبون اللعبة السياسية"، قال الرئيس الأميركي السابق. ما رأيك في ذلك؟
من الضروري أن نتذكر أن الاحتياطي الفيدرالي هو مؤسسة مستقلة. هذه الاستقلالية تمكنه من التركيز بشكل أكثر فعالية على تحقيق مهمته المزدوجة، بما يخدم جميع الأميركيين.
بالنسبة للإجراءات التي اتخذها يوم الأربعاء، فإن خفض الفائدة بمقدار 0.50 نقطة هو خطوة تقليدية في بداية دورة جديدة من التخفيف النقدي. على الرغم من أن الظروف الاقتصادية الحالية مختلفة، فقد أوضح باول أن هذا التخفيض لا يشير إلى ضعف، بل يهدف إلى إعادة ضبط السياسة النقدية لتحقيق توازن أفضل بين مخاطر التضخم والتباطؤ الاقتصادي. يختلف هذا السياق عن البدايات المعتادة لدورات التخفيف، حيث أن الفيدرالي يتصرف هذه المرة تحسبًا لمخاوف من أن الاقتصاد قد يدخل في ركود إذا لم تتخذ أي إجراءات. في الماضي، كانت الأزمة المالية الوشيكة تجعل هذا التهديد واضحًا، وهو ما لا يحدث حاليًا. المخاوف من الركود تؤثر الآن بشكل أكبر على مسؤولي الفيدرالي، في حين أن القلق بشأن التضخم قد تراجع مقارنة بما كان عليه الحال خلال العامين ونصف الماضيين.
يظهر سوق العمل في الولايات المتحدة حاليًا علامات على التباطؤ مقارنة ببداية العام. على الرغم من ارتفاع معدل البطالة في الأشهر الأخيرة، إلا أنه لا يزال منخفضًا مقارنة بالمعايير التاريخية، ولم تسجل الاقتصاد زيادة كبيرة في عمليات التسريح. لذلك، حتى لو تباطأ خلق الوظائف إلى حد ما، فإن ظروف سوق العمل أقل توترًا مما كانت عليه قبل عام، ولا تزال مستويات التوظيف ونمو الوظائف قوية نسبيًا.
ما هي حالة الاقتصاد الحالية؟
معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي هو مؤشر رئيسي على النشاط الاقتصادي. وفقًا لنموذج GDPNow للاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، الذي يقدم تقديرًا في الوقت الفعلي للناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، يُقدر أن النمو الاقتصادي للربع الثالث من عام 2024 أقل قليلاً من 3%، وهو رقم مشابه للربع الثاني، ولكنه أعلى مقارنة بـ 1.4% المسجلة في الربع الأول من هذا العام. يُعرَّف الركود عمومًا على أنه فصلين متتاليين من انكماش الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي. في تحليله، يتوقع الفيدرالي نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنحو 2.0% هذا العام وفي السنتين المقبلتين. لذلك، على الرغم من أن التوقعات الاقتصادية الحالية ليست قوية بشكل خاص، إلا أنها لا تتماشى مع سيناريو الركود.
أجرت الحوار ERE
(*) المدير التنفيذي لمركز Mayo لإدارة الأصول في كلية Darden لإدارة الأعمال بجامعة فيرجينيا، التي أسسها توماس جيفرسون في عام 1819.
تمنح كلية Darden لإدارة الأعمال شهادات عليا فقط: ماجستير في إدارة الأعمال ودكتوراه، وتعد الخريجين للعمل في قطاعات مثل استشارات الاستراتيجيات، والخدمات المصرفية الاستثمارية، والإدارة.
